3月6日，从传统无缝服装龙头跨界押注光伏赛道，试图打造“双主业”增长新格局，最终却落得项目停产、巨额亏损、官司缠身境地的棒杰股份公告披露与扬州经开区管委会的1.4亿元补贴纠纷达成调解，需限期全额退还补贴款，而其光伏项目投产两年已亏超4亿元，叠加资不抵债的财务困境，这家老牌上市企业正站在生死存亡的边缘。
光伏跨界折戟
停产违约引发巨额补贴纠纷
棒杰股份的光伏布局始于2022年底，彼时光伏行业仍处于高景气周期，公司为突破传统服装业务的增长瓶颈，敲定“无缝服装+光伏”双主业战略，高调进军新能源领域。2022年12月，公司董事会审议通过投资议案，与扬州经济技术开发区管委会签订高效光伏电池项目投资协议，计划总投资26亿元（其中设备投资16亿元），建设年产10GW高效光伏电池片项目，并斥资5亿元设立二级子公司扬州棒杰新能源科技有限公司，作为项目专属运营主体。
为吸引这一重大项目落地，扬州经开区管委会承诺提供全程服务与政策扶持，于2023年11月至2024年4月期间，累计向扬州棒杰支付设备补贴款1.4亿元；棒杰股份则承诺项目公司存续期不少于10年，严控能耗并按期推进产能建设。2023年9月，扬州10GW光伏电池项目实现首片下线并逐步投产，看似顺利的转型开局，却很快因行业剧变急转直下。
投产之后，光伏行业产能过剩加剧、产业链价格雪崩式下跌，行业陷入普遍性亏损，扬州棒杰未能幸免，自投产起便持续亏损。财务数据显示，2023年度扬州棒杰净利润亏损1.60亿元，2024年前三季度亏损额度进一步扩大至2.75亿元，短短两年累计亏损超4.35亿元，远超市场预期。面对持续扩大的亏损敞口，扬州棒杰于2025年3月1日启动临时停产检修，原计划停产不超过3个月，最终因行业环境未改善、复产亏损加剧，决定长期停产，彻底打破了此前的投资承诺。
项目停产且迟迟不复产，扬州经开区管委会随即启动维权，于2026年初向扬州经开区法院提起诉讼，要求棒杰股份及扬州棒杰连带退还1.4亿元补贴本金，并支付暂计668.32万元的利息损失，本息合计超1.46亿元。经过多方调解，双方最终达成和解，棒杰股份需在2026年9月30日前全额返还1.4亿元补贴款，案件受理费由双方共同承担，这场补贴纠纷虽告一段落，却进一步加剧了公司的财务压力。
开发区管委会当初砸下1.4亿元设备补贴，本质上是地方政府对招商引资项目的典型“让利换落地”。协议里写得清楚：项目公司存续期不少于10年、努力降低能耗……这些条款看似对等，实则暗藏对赌意味。一旦项目达不到预期，补贴就成了最容易被追回的“靶子”。扬州棒杰停产后未能按期复产，管委会直接诉诸法律追讨本金+利息（诉请总额超1.46亿），也算情理之中。
财务危机全面爆发
资不抵债濒临退市
从2022年底高调跨界杀入光伏赛道，到2023年9月扬州10GW高效电池项目首片下线，再到2025年3月全面停产，棒杰股份的这场“无缝服装+光伏”双主业转型，只用了短短三年就从雄心勃勃走向一地鸡毛。投产不到两年，扬州棒杰累计亏损已超4亿元（2023年-1.6亿，2024年前三季度-2.75亿，2025年整体贡献了公司巨亏的主要部分），光伏行业2023-2025年的产能过剩与价格“地板式”下跌，直接把这家原本在无缝服装领域稳扎稳打的义乌纺织老将拖入了深渊。
此次调解的核心条款耐人寻味：扬州棒杰确认1.4亿债务，但这笔钱要由管委会按“破产程序”申报债权分配；棒杰股份作为连带责任方，必须在2026年9月30日前全额返还。表面上看是和解，实际上等于把原本可能打成长期拉锯战的纠纷，变成了上市公司必须在半年多内硬掏的“死账”。对一家2025年预计亏损9-12亿元、银行账户大量冻结、子公司股权多处被冻、资不抵债风险极高的公司来说，这1.4亿几乎是压垮骆驼的又一根稻草。
3月3日，棒杰股份发布业绩预告，经财务部门初步测算，2025年末公司归属于上市公司股东的净资产预计为-9亿元至-6亿元（未经审计），若最终审计数据为负值，公司股票将在2025年年报披露后被实施退市风险警示，戴上“*ST”帽子。
更残酷的现实是，光伏项目停摆后留下的巨额固定资产（设备折旧、厂房租金等）仍在持续“吸血”，而主业无缝服装本身盈利能力有限，难以填补这个黑洞。公司股价在7元附近、市值仅32亿出头，1.4亿的还款压力相当于总市值的4%以上，却要从本已捉襟见肘的现金流里挤出来。公告里那句“对本期利润或期后利润的具体影响需结合最终履行情况确定”，几乎是赤裸裸的“雷区预告”。
这场纠纷的和解，并没有让棒杰股份“轻装上阵”，反而让它在退市风险警示的边缘又往前迈了一大步。光伏跨界失败的案例早已屡见不鲜，但棒杰的教训格外刺眼：传统企业跨入高技术、重资产、强周期的赛道时，如果缺乏核心技术壁垒、没有足够资金缓冲和风险预案，所谓的“双主业”往往只是把一个好好的主业拖进泥潭的开始。
企业突围前路困难重重
面对退市危机与经营困局，棒杰股份将希望寄托于预重整，试图通过引入重整投资人化解债务、盘活资产，实现绝境求生。目前公司正配合临时管理人推进预重整工作，债权申报、资产评估、投资人招募等流程有序开展，截至报名期限届满，已累计收到45家意向投资人（含联合体）的报名材料并缴纳保证金，暂时为公司赢得了喘息之机。
但预重整之路并非坦途，公司仍面临多重现实难题。首先是刚性兑付压力，1.4亿元补贴款需在2026年9月底前全额退还，对于现金流枯竭、资不抵债的公司而言，这笔支出无疑是沉重负担；其次，光伏行业仍处于产能出清阶段，即便完成重整，公司重启光伏业务仍需面对激烈的市场竞争，盈利前景不明；此外，公司传统无缝服装业务增长乏力，难以支撑巨额债务与经营成本，双主业格局已然名存实亡。
对投资者而言，这件事的警示意义大于事件本身——当一家主业稳健的公司突然豪掷数十亿跨界热门赛道，并大谈“战略转型”时，务必多问一句：它真的准备好了吗？棒杰的答案，显然是否定的。现在，它或许只能寄希望于破产重整引入战略投资人，或者主业突然爆发来续命，但时间窗口已经非常狭窄。
从高调跨界到梦碎离场，棒杰股份的遭遇给A股上市公司敲响警钟：跨界转型需立足自身实力、研判行业周期，盲目追逐热门赛道极易陷入经营危机。目前，棒杰股份的预重整工作仍在推进，后续能否成功遴选优质投资人、化解债务危机、盘活存量资产，将直接决定公司的生死走向。
来源：光伏商情网、城市金融报综合报道
